年增22倍 庞大集团租赁扩张现隐忧

      庞大集团(601258,股吧)(601258.SH)去年上市以及公司债发行募资80亿元，但因为短短数月消耗殆尽而备受争议。庞大集团董事会秘书王寅接受本刊记者采访时表示，“去年融资后资金充裕，公司乘势做大融资租赁规模，占领利润丰厚的融资租赁板块。”

　　但令人担忧的是，尽管融资租赁有利于推动公司营收增长以及市场占有率的提升，但也会占用巨额资金，对公司财务影响极大。

　　庞大集团2011年年报显示，尽管遭遇到汽车行业下行因素影响，公司营业收入仍然略微增长3%，达到555亿元。其中，其它业务收入由2010年的5亿元迅速增加至2011年的10亿元，而该项业务成本却并未大幅增长，2010年其它业务成本为0.42亿元，2011年也仅为0.46亿元。

　　据王寅介绍，财报中其它业务主要指公司从事的信贷业务。2011年之前主要为保险代理业务，2011年开始，公司融资租赁业务规模快速扩张，导致该项业务收入倍增。

　　实际上，按照年报所述，仅仅一年时间，庞大集团融资租赁业务高速膨胀。2010年，庞大集团融资租赁应收款还仅仅只有1.8亿元，到了2011年年中增加到21.4亿元，而2011年底融资租赁应收款已经膨胀到42亿元，年增幅高达22倍。

　　王寅向记者表示，庞大集团此前得以做大，依靠的是成熟的消费信贷模式，由公司为客户提供担保向银行申请贷款购车，也就是“冀东模式”。庞大集团在2011年进行的融资租赁是消费信贷的转型，由公司向客户收取首付款后将车辆交由客户使用，客户需要于后期还清尾款及利息。但融资租赁会占用公司大量资金，这也是上市后资金花费较大的重要因素。

　　而据王寅透露，融资租赁业务尽管需要大量资金，但却利润丰厚。“庞大集团融资租赁的利率在同期银行贷款利率基础上上浮20%-40%，具体到各个区域会有所差别。”

　　2011年，庞大集团其它业务收入中，融资租赁手续费和利息收入达到4亿元，同比增长35倍以上。即使算上保险代理等业务，庞大集团2011年其它业务成本也仅为0.46亿元。对于庞大集团来说，融资租赁所产生的4亿元收入毛利率接近100%。

　　不过王寅表示，融资租赁业务作为资金密集型行业，需要大量资金的铺垫，因而其成本主要在于财务费用上，毛利率不具有参考性。

　　由于银根较紧的情况下，庞大集团过多采取融资租赁模式，导致公司资金较为紧张。据年报所述，庞大集团应付票据以及应收账款合计高达258亿元，占据全年营业收入的46%。

　　兴业证券(601377,股吧)分析师聂清廉据此认为，庞大集团未来融资租赁规模将只能维持在目前水平，难以再现高速扩张。

　　实际上，尽管庞大集团去年IPO融资额高达60亿元，其中超募资金超过40亿元，但在融资租赁和新建店扩张的压力下，资金仍然不够用。2011年公司财务费用为7.6亿元，虽然同比下降9%，但下降原因在于汇兑收益0.9亿元，实际财务费用仍然高达8.5亿元。

　　截止2011年底，庞大集团长期借款（包含一年内到期的长期借款）高达40亿元，上年同期仅为18亿元，增幅高达1.2倍。

　　庞大集团称，在公司贷款规模不断增加的同时，中国人民银行于2011年内三次提高金融机构存贷款基准利率，公司利息净支出同比增加超过2亿元，增长69%；而公司的金融机构手续费亦同比增加1亿元，增长91%。

　　2012年，庞大集团发行22亿元公司债，并将发行不超过16亿元的中期票据，以缓解资金面趋紧的局面。